Macquarie sa torsdag at kostnadene ved å produsere lavverdig nikkelråjern (NPI) i Kina vil være nøkkelen til å bestemme nikkelprisene. Nikkelprisene på London Metal Exchange (LME) er ned 45 % i 2023 og er under ytterligere press.
Nikkel var den dårligste ytelsen blant LME-metaller i 2023, med sin største nedgang siden 2008 da Indonesia og Kina økte produksjonen av lavkvalitets nikkelprodukter.
Macquarie-analytiker Jim Lennon sa i et forskningsnotat at prisene allerede er dypt fastlåst i industriens kostnadskurve, med mer enn 60 prosent av global produksjonskontantstrøm negativ på $16,000 tonn.
Hvis det blir flere forsyningskutt globalt, vil prisene stige i andre halvdel av 2024, sa han.
Imidlertid kommer verdens desidert største forsyning fra Indonesia og Kina, hvor malmprisene har falt kraftig de siste månedene, noe som har ført til lavere kostnader, spesielt for nikkelråjern, sa Lennon.
I løpet av de siste årene har prisene på nikkelråjern blitt bestemt av prisbevegelsen til LME nikkelkontrakten.
Dette forholdet ble svekket i 2022 ettersom lavkvalitetsprodukter gjorde markedet mer fragmentert, og har nå snudd på grunn av ankomsten av storskala kapasitet til å konvertere nikkelråjern til nikkelmatt og deretter nikkelsulfat eller metall, sa Macquarie.
"Overtilførselen av nikkelråjernskapasitet er så stor at prisen på nikkelråjern nå vil bestemme nivået på LME-prisen. Den dårlige nyheten for LME-prisene er at kostnadene for nikkelråjern fortsatt faller," sa Lennon.
